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环保行业2019年中报综述：PPP大幅下滑，检测固废龙头业绩上行
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2019H1环保板块营收1,101亿元，同比增4.1%；归母净利润97.1亿元，同比降18.9%；扣非归母净利润85.3亿元，同比降22.3%，延续2018Q2以来的下降势头；毛利率同比降2.1pct至27.4%
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收入利润表：业绩分化，监测检测、水务运营持续上行 2019H1环保板块营收1,101亿元，同比增4.1%；归母净利润97.1亿元，同比降18.9%；扣非归母净利润85.3亿元，同比降22.3%，延续2018Q2以来的下降势头；毛利率同比降2.1pct至27.4%。营收增速靠前的为监测&检测（62.3%）、固废（25.2%）；扣非归母净利润仅监测&检测和水务运营增速为正，分别为127%/14.6%；水（工程设备）板块收入、利润大幅下降；各板块毛利率均下降。环保行业收入增速放缓，期间费用短期难以同步减少，致费用率上行。 资产负债表：重资产行业因业务推进，负债率持续上行 2019H1环保板块资产负债率攀升至57.8%，同比提升2.8pct，上行较快的板块为固废、水（工程设备）、水务运营，分别上行4.9/3.8/2.3pct，因外延并购或推进项目进度而增加负债，主要为重资产方向。剔除并购因素，2019H1环保应收账款&票据同比增6.1%，高于收入增速的-6.1%；而应收账款&票据/应付的比例持续下行，2019H1末为114%，同比降8.4pct，说明应付账款的提升，更可能因回款有所恶化，被动拖延向上游的款项支付。 【更多详情，请下载：环保行业2019年中报综述：PPP大幅下滑，检测固废龙头业绩上行】
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