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环保行业国际环保巨头系列报告之十：丹纳赫，不仅会并购，更精通整合

丹纳赫是全球最成功的实业型并购公司。丹纳赫（Danaher）是一家以工业仪器及设备销售为主要业务的跨国科技公司，目前拥有30多家运营公司和多达6.7万名员工，2018年在财富500强中位列第162位，精益管理能力排名第二（第一是丰田汽车公司）。公司主要涉足四大细分行业：生命科学、诊断、牙科和环境与应用方案，且均在各细分领域占据重要位置；2018年公司营业收入为199亿美元，毛利率约为56%；多年来净利润稳中有升，2018年26.51亿美元；净利率稳定维持于12%至17.5%之间；且公司现金流情况表现优异。

并购是公司的DNA，原则是“行业第一、公司第二”。公司在并购中遵循高度利基市场选择、持续增长且有细分市场地位的公司选择、DBS并购整合及投后管理、整体财务指标把控等原则，并结合不同时代的宏观经济情况、工业及生活消费变化，不断调整主要业务。具体来讲，并购选择是：（1）特定利基市场下可理解的业务；（2）能带来现金利润的可预测收入；（3）有企业家精神并且经验丰富的管理团队。公司的并购及资本支出实际上充分考虑了经营、筹资情况，保证整体现金流充足；通过并购，公司较好的平衡了内生及外延业务增速以及战略发展等问题。

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