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量价趋势因子在A股有效性探讨

1.1反转因子：随着窗口期增大，分层效果减弱
·对A股反转因子进行测试， 1月-24月窗口期历史收益率作为反转因子，可以发现反转效应随着窗口期增大而逐渐减弱；
·随着因子计算窗口期增大，反转因子多头收益（ G1 ）基本稳定，多空组合收益减小，反转因子区分度衰减主要是由于空头部分收益增厚；
·如何统一长短期价量特征效应，增强收益预测效果，是本文研究重点。

1.2构建方法：长、中、短期量价趋势
·Han，Zhou and Zhu （2016 ）将股票收益率分解到不同时间尺度的价格趋势上； Liu ， Zhou and Zhu （ 2019 ）基于价格、成交量获取股票短期、中期、长期趋势，显著提高了因子收益预测能力；
·在t时点计算L日（长期、中期、短期）量价均值，并相对t时点价格标准化，表征个股价格、成交趋势：

1.3收益拆解：长、中、短期量价趋势具有正收益
不同时间尺度量价趋势均具有较强收益预测能力
·回测区间： 2007年1月-2019年9月
·股票池：全市场A股、月频调仓
·实证结果： 3-400个交易日量价趋势信号均具有较强收益预测能力，随信号构建窗口期增大，量价信号收益呈递增趋势；

1.3因子公式：估测不同时间尺度价量趋势因子收益
·每个月末将当月收益率分解到不同时间尺度的量价信号上，截面回归估计参数，即为不同长度量价信号的因子收益：
·根据以上回归方程参数，在t月月末将长短期量价趋势因子暴露带入方程，可得t+1月股票i预测收益率：

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