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教育行业2020年年度策略：精选赛道，紧抓龙头

·回顾2019： A股教育先扬后缓； H股教育先扬后抑
2019年A股教育板块呈现先扬后缓，下半年呈现震荡走势状态。一季度板块受二月底商誉减值利空集体出尽影响，一路反弹至三月，顶部盘整后由于外部环境变动帶来的不利影响，板块出现回调，随后趋势以震荡波动为主。整体而言，2019年教育板块仅年初部分时间走势优于大盘，其余时间走势均弱于沪深300指数和创业板指数。

2019年H股教育板块呈现先扬后抑，下半年部分走势出现与恒生指数背离情形，最终导致小幅收跌。一季度受板块估值修复影响，出现强于恒生指数的上扬走势。4月份受外部环境利好变动影响，出现短暂上涨，但5月份又受外部环境变动不利影响，出现回调。后持续受制于民促法（终稿）迟迟未落地和培训类监管趋严带来的悲观情绪影响，板块PE持续下滑，最终板块呈现小幅下跌。

·政策回顾：职业教育、教育信息化政策红利持续，其余板块监管趋严、规范化、正规化
除职业教育和教育信息化行业的政策红利持续，其余板块文件多以监管、规范、正规化为主题。“保就业”情形下，国家政策持续加码利好职业教育板块，同时鼓励多元化培训，支持校企融合和社会力量共同推进我国现代化职业教育体系形成；教育信息化进入“2.0时代”，新需求释放引导行业发展；校外教培政策趋严，肃清行业乱象，利好资源往行业头部集中；在线教育与国家普惠教育的政策导向相一致，获政策支持，但同时也加强监管并提升软件准入门槛；早幼托行业因客户群体特殊和“二胎”放开带来的需求上升，行业监管趋严，推动行业规范化水平持续提升。

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