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交通运输行业之高速公路篇：债务化解诉求强烈，贷款置换等金融业务受重视

2016年—2025年是我国高速公路债务高峰期，平台化债诉求强烈。我国高速公路的建设依赖债务资金，近年通车里程大幅增长导致行业债务规模快速膨胀，我们预计2016年—2025年将是偿债高峰。由于通行费收入尚无法覆盖每年的本息支出，缺口2000多亿元，国内的高速公路平台企业需要借助债务化解来平滑期限结构，以缓解当前的债务负担。目前，山西、吉林、青海等多个省份已经出台或者正在筹划高速公路债务化解方案，由此可能创造相应的金融业务机会。

高速公路信贷属性受重视，国内银行持续追加授信额度。历史数据上看，高速公路是少数能够兼顾高投放和低不良的信贷投向之一（2018年底债务余额5.37万亿元、不良率预计约1%），“资产荒”环境中其配置价值有望继续受到重视。实际偿债能力方面，尽管还本付息存在缺口，但考虑到高速公路的现金来源稳定并且有效覆盖利息，若债务期限结构得以合理安排，则也能为本金的清偿赢得空间。近年来银行对于高速公路的授信持续增长，彰显金融机构对于高速公路资产的偏好和信心。

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