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教育行业2020年策略报告：确定的就业再教育，确定的龙头

教育行业市场与估值回顾：估值修复，龙头领涨
教育行业经过“810”《民促法（送审稿）》事件之后整体表现低迷，尽管送审稿尚未落地，但是2019年行业整体景气度明显回升，细分赛道间有所分化，受影响的K12学校表现较弱，职教及教培表现较强；A股职教龙头中公教育、开元股份、视源股份、佳发教育等涨幅均超50%；港股和中概的教培龙头好未来、新东方、思考乐涨幅较高。

细分赛道：政策导向明显，强者恒强
1）早教赛道正景气，上市龙头美吉姆相对稀缺；2）K12教培行业进入整合期，中小机构准入门槛和运营成本抬升，龙头优势明显；3）K12学校受政策影响较大，风险尚未完全消除；4）高校板块内生业务相对稳定，高速成长仍靠并购；5）职教政策加持，业务增速确定，景气度最高；6）教育信息化内部分化，2.0时代尚缺乏实际落地政策，但个别细分赛道仍有高速增长，如标考。

政策再梳理
影响行业最深的《民促法（送审稿）》尚未完全落地，分类管理的思想意图明显，建议避开受影响明显的细分个股。1）早幼教行业，幼儿园“普惠化”，政策压制明显；幼托政策新订，鼓励社会资本进入，但有“普惠化”的趋势；但纯早教行业尚无明显政策压制；2）K12学校政策风险未落地，教培规范成长；3）职教行业政策支持，如沐春风。

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