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能源化工研究报告：聚烯烃周末暖风，5月预期好转

一、本周走势回顾及下周策略呈现

上周聚烯烃期货5月合约走势分化，但1-5价差都基本反应为5月合约相对走强。基本面角度，上周石化库存持续维持低位，1月之前去库彻底，现货相对偏强带动5月合约，尤其是利润水平较差的线性，反弹意愿明显。

展望下周行情，基本面角度，周末最大的消息当属中美达成第一阶段协议。对于一直以来的不确定性，向着未来确定性的方向发展。从上周汇率和原油价格的反应来看，市场对于大宗商品需求端的预期反应良好。当然，从增加关税事情的一开始，我们也指出线性和拉丝直接的影响相对有限，更多的是通过下游的塑料制品，上游的丙烷原料进口等间接的方式影响盘面。这次的最新进展，同样对于明年1季度的宏观预期会有提振，尤其是工业品的大需求宏观来看。当然，对于短期的需求直接提振或有限，尤其是接下来会逐步进入1个月的过年周期。但对于5月合约来说，价格回落二次探底的预期由于利好的对冲而得以修正。供需层面来看，下周变化有限，更多的是需求端的逐步下滑。供给端维持现有水平，供需或开始处于年前再库阶段。成本端的提振也会继续支持化工品种价格。

交易策略上，对冲层面1-5 价差反套策略以退出为主，尤其是远月在周末利好推动下。趋势层面，价格可能接利好高开，交易难度偏大，暂时观望。

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