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能源化工研究报告：聚烯烃低库存价格修复或进入尾声

上周聚烯烃期货走势分化。线性偏强、PP收到丙烯价格拖累回落， L-P基差收窄至-200水平。基本面上，本周石化库存维持65左右水平，和历史持平。阶段性库存去化彻底。低库存下，贴近成本的线性走强，强于之前在利润情况狂尚可的PP。

展望下周行情，整体来看，年底之前的去库行情逐步进入尾声，虽然在低库存背景下，由于成本不同， 5月合约角度，线性走势强于PP。但1月由于面对提货的淡季，月度累库过程中价格波动或逐步降低。因此， 5月合约角度来看，无论是反弹后的线性还是下跌回抽过程中的PP，由于供需推动的进一步的向上的空间，暂时有限。同时需要注意的是这轮价格修复过程当中，L-P 的价差也有一定修复。1月角度来看，线性相对PP的估值已有修复。

上周PVC期货在基本面角度建材板块整体走强，且自身库存偏低格局下，价格延续了整理运行。行情至此，5月合约的角度来看，基本充分兑现了供需的情况。上周上游工厂的库存有一定累库，后市需注意下游提货或阶段性下降，而上游开工率维持高位，后市从工厂端到下游的再累库或将逐步开启。此外，近期在PVC反弹过程当中，在电石成本维持的背景下，生产利润修复较多，推动开工。综合来看，5月合约暂时仍处于高位，若向上需要额外的驱动。

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