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聚酯专题报告：产能周期视角下的聚酯产业链回顾与展望

PTA上一轮大投产情况
·PTA从2011年到2014年的这一轮投产，是非常典型的大投产，产能翻了1.5倍，造成了供应端大量的产能过剩，直接导致了之后行业经历了长达5年的萧条，5年内PTA工厂几乎没有利润。
·我们希望探究的三个问题：产能淘汰、进口替代、加工费走势

产能淘汰： 2012-201 5产能出清过程回顾
·工厂行为的滞后性：滞后于利润半年左右
·加工费的收敛性：收敛的横盘结构
·亏损的持续性：产能出清结束后，理论利润仍然两年为负，直到下游聚酯高增长带来复苏

产能淘汰：新增产能情况
新增产能的特征：大型化、民营占多数、下游聚酯企业往中游延伸

产能淘汰： 2012-2015长停装置梳理
产能淘汰中的一些现象：
·实质淘汰的大多是投产早、成本高、产能100万吨以下的小型装置
·民营逐步取代国有
·成本在中游水平的装置未形成实质性淘汰

进口替代：逐步的过程
·进口替代是一个逐步的过程
·两年时间实现进口替代：国内产能需求比在2012年升破1达到1.3，进口依赖度当年仍然在21%附近，之后逐渐下降， 2014年降到5%以下
·实际上国内大投产对国内产能的冲击比对国外更大，因为PX需要进口，国内的PTA不具有出口优势
·详细情况下述

进口替代：此前主要PTA出国的情况-韩国
·国外反倾销：中国、印度、欧盟对韩国PTA征收反倾销税
·政府鼓励减产关停：韩国政府2015年12月宣布了一项工业重组计划。韩国政府鼓励PTA生产商通过自愿减产或关停现有装置的方式削减150万吨/年的产能，占当前总产能的30%

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