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聚烯烃专题：聚烯烃今明年供给增量分析

在聚烯烃的研究框架中，需求端的估算由于样本统计的难度，一直较为模糊，所以供给端的估算则显得尤为重要。明年恰值聚烯烃投产大年，本文对聚烯烃明年的供给进行了较为深度的剖析，并结合边际供给，计算出理论广义增速，为欲了解明年聚烯烃供给端情况的投资者带来一些参考。

内盘供给方面，产能供给上半年小幅增量而下半年显著增量，预计2020年PE、PP全年内盘产量分别为2235. 2898 万吨，产量增速分比24.7%、28.9%，较2019年显著增长。不过值得一提的是因为化工装置投产多有延期，故明年下半年的产能增量或许不及预期，但较上半年依旧呈现增多趋势，最终产能产量增速可能难以超过15%。

外盘供给方面，PE新增产能体量虽然有所收缩，但因今年大量PE外盘产能释放多在三四季度，如若明年马来装置1、2月顺利投产，考虑船期后，明年一季度整体外盘货源将会非常充沛，而线型压力相对非标更为巨大； PP方面，缘由去年PP新增产能增速提升和今年进口利润重心的上移，PP进口量今年小幅放量，明年来看，虽然整体新增产能投产较今年略有缩量，但因今年投产重心在下半年，故当前进口数据存在低估可能，明年外盘PP压力不容乐观。

边际供给方面，聚烯烃进口废料环比利多已经耗尽，进口再生粒料环比呈增多态势；国产回料今年受新旧价差压制产量不高，明年延续弱势，但考虑今年基数不高，或环比出现小幅增量；粉料方面，因今年生产端利润重心的上移，导致今年粉料开工、产量出现增量，且三季度随着粒粉价差的拉大，粉料本身的需求上升，粉料厂商生产动力更强，虽然后市可能存在负反馈作用，但目前来看，粉料的供给在中期较多依然存在增量。

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