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农产品月报：油厂压榨利润较好，油强粕弱格局持续

自11月美农报告之后，美豆产量基本确定，美豆价格走势变动又回归中美贸易谈判的逻辑。从2018年7月中美加征第一次关税开始，CBOT美豆主连再也没有达到950美分/蒲式耳的价格，即使是在减产2400万吨的背景下，多头似乎也没有办法继续向上突破前期平台上限。尤其在目前，南美大豆产区天气适宜、中美又因香港问题产生分歧导致市场对谈判前景悲观，造成美豆主连价格连续1个月持续下跌。虽然美豆下方有减产带来的利多支撑，但向上的空间或将蜿蜓曲折。

国内生猪存栏虽仍在继续下降，但环比降幅明显缩小，尤其能繁母猪的环比存栏已经出现上升，国内生猪存栏前景明朗，但补栏进程缓慢却是不争的事实。

水产养殖需求放缓，菜粕的需求量季节性减少，数量规模上的压缩使菜粕价格基本跟随豆粕价格走势指引。

11月油脂期货继续上涨，但涨势放缓，进入震荡整理阶段。油脂市场多空交错，南美大豆产区即将迎来有利降水，提振大豆产量前景、竞争激烈，同时中美贸易协定前景依旧不明朗，利空因素主导，但国内豆油库存持续下降，压榨量也偏低，有利于库存的去化，市场上资金做多情绪较高。棕榈油在如火如茶的行情之后开始回调，前期涨幅太快透支了未来的利好，11月份马棕进入减产周期，出口环比减少，但因生柴政策和减产预期的兑现，棕榈油仍然处于偏强格局。

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