详情描述

十二月观点及金股推荐

一、宏观
逆周期调节开始显示效果，11月制造业PMI明显超过市场预期，重回景气区间。2020年专项债预发安排也已经下达，部分基建项目在资金的支持下将在年末开工。我们预计12月经济数据将触底回稳，未来半年国内经济逐步进入弱复苏场景，只要中美经贸关系不继续恶化，当前资产配置应多股空债。

二、策略
进入2019年12月，政策变量和外部变量出现明显的变数，影响下一阶段和明年市场表现。而这些变数从目前来看存在较大的不确定性。短期内流动性仍然面临不利影响。市场仍然缺乏系统性机会，需要等待政策变量和外部变量落地，月中可能会迎来建仓良机。11月PMI超出市场预期，各种解释接踵而至，也有不乏乐观观点认为库存周期拐点将至，经济将会复苏。但我们认为这种看法过于看重数据短期扰动。而月中经济工作会议将会定调2020年经济，由于存在“2020年翻一番”的目标，到底需要的经济增速是多少对明年的政策组合影响巨大，目前市场从5.6%~6%的预期都有。中美第一阶段贸易协定是否能签署也会影响风险偏好。年底流动性较为紧张，减持压力较大，央行总量宽松手段按兵不动，制约市场的上涨空间。

【更多详情，请下载：十二月观点及金股推荐】