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专题报告：钢材冬储，储与不储

每年到了春节前进入农历腊月之后，钢贸商总要面对的一个问题就是钢材冬储。何时储，储多少，冬储价格多少，始终要反复分析思考，正是因为这种时间上的供需错配，来年开春都能引爆一波价格上涨的行情，而收获的多少，主要受春节前冬储时间、价格以及节后消费的影响，因此，我们结合近几年的冬储行情以及目前的黑色商品基本面和未来产销情况，来具体分析今年的冬储，以为钢厂和钢贸商冬储做为参考。

从以往的冬储行情来看，来年的冬储效果如何主要受冬储期间产量及库存变化、冬储时间、冬储价格、以及成材利润变化和节后消费情况等影响，因此我们主要从以上几个方面逐一进行探讨。

冬储期间产量及库存变化：从往年情况来看，受冬季需求下滑、秋冬季限产、春节假期等因素影响，钢厂在春节前后安排检修增多，钢材产量也相应减少，此时，较低的库存和产量有利于冬储的开展。从目前看产量处于近几年高位，同样消费也高于往年，产消差好于前三年，但受季节性影响和春节假期的影响，产量和消费都将面临下行的压力。库存方面，从五大钢材库存和螺纹钢库存量和库存结构来看，钢材的库存处于绝对低位，与往年相比，社库相对厂库库存更低，库存结构更为合理，更有利于今年的冬储进行。整体来看，春节期间受目前利润的驱动，钢材产量较往年可能将有所增大，库存将会相应增加较多，但受假期影响增量相对有限。对于目前的低库存，叠加今年春节较往年略早，累库时间相对缩短，因此，现阶段的低库存有利于冬储。

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