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房地产行业：存量浮动贷款挂钩LPR，重申板块机会

LPR 挂钩存量按揭贷款，彻底取代贷款基准利率。央行公告对20年之前签订的与基准利率挂钩的存量贷款，将选择转换为LPR加点或固定利率（仅一次）。此前LPR新政确立新增贷款将挂钩LPR而非贷款基准利率的原则，此次公告将存量浮动利率贷款参考基准由贷款基准利率改为LPR，LPR 将彻底取代贷款基准利率成为利率定价的核心。

存量贷款LPR改革对于非个人商贷是降息利好，而对于个人商货则将保持转换时利率不变。存量浮动利率贷款在此次定价基准换锚改革后可选择转换为LPR加点（固定值）或转化为固定利率，其中非个人商贷的转换后利率（LPR加点或固定利率）由借贷双方协商确定，而对于个人商贷，如果转换为固定利率，则等于原利率，如果转换成LPR加点的浮动利率，则固定加点值将使得转换后20年的利率等于原利率，使得转换时点的利率水平保持不变，而21年的利率水平则取决于20年12月的LPR相对于19年12月LPR （4.80%）的变化情况。

LPR 的变动对于存量个人购房贷款人的月供变化的影响系数约为6.8。选择北京、上海、深圳、南京、成都、武汉6个样本城市，对20年12月LPR相较于4.80%的变动做敏感性分析，LPR上涨/下跌10bp，购房者的月供变动幅度平均为0.68%，还本付息额相较于原还本付息额平均变动0.53%，还本付息额变动幅度相较于房价平均变化0.59%。

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