详情描述

琢璞系列报告之六：ETF规模的上涨会伤害市场么

股票相关性主要影响因素为系统性风险水平，而非被动投资规模。

资管行业中主动选股是否能够获得alpha主要决定因素是其他投资者的投资行为，而非被动投资。而其获利的空间主要决定于市场的波动性与个股之间的相关性，同样与被动投资规模无关。

ETF 的交易为其成分股共性部分信息进行定价，而个股交易是针对其公司特有部分信息进行定价，两者本身针对的就是不同的投资需求，故从理论上说不存在替代性。而从过往研究来看，ETF的交易活跃性与其成分股交易活跃性成正相关，说明ETF的活跃反而会提升个股的活跃度。

美国的被动产品发展一直走在世界的前沿，而相对而言，我国ETF以及被动投资的发展尚处于初步阶段，被动投资的比例依然较低。美国的环境下，ETF对市场定价有效性产生的影响尚且较小，在我国角度来看，被动产品对市场定价的影响更是微乎其微，故我们并没有必要对其对市场的扭曲产生过多的顾虑，相关产品依然有较大的发展空间。

风险提示：本文内容基于作者对美国市场历史数据进行的实证研究，对于中国市场，结论可能会发生变化。同时本文论证中利用到了一些较强的假设，其可靠性也要根据实际情况进行鉴别。

【更多详情，请下载：琢璞系列报告之六：ETF规模的上涨会伤害市场么】