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国开LPR浮息债，利率并轨新举措

国开行发行的2年期LPR浮息债有助于利率两轨并一轨
11月25日，国开行公布将于11月28日发行2年期的挂钩1年期LPR的浮动利率债券。在本专题中，我们阐述了浮息债的定义和特征、中国的历史和现状以及投资者群体。随着贷款市场报价利率形成机制的完善，LPR浮息债应运而生，我们探究了LPR浮息债与主流的SHIBOR浮息债的区别。基于定价测算，如果LPR未来下降幅度为20bp，则2年期国开浮息债首期票面利率大概率在2.95%-3.06%附近，固定利差在109-120bp附近。总体而言，本次国开行发行的LPR浮息债，有助于引导债券市场利率，且其联结了贷款利率与债券利率，一定程度上有助于利率“两轨并一轨”。

我国存量的浮息債规模较小、成交不太活跃，货基是主要投资者
浮动利率债券，是相对于固定利率债券而言，它规定债券的票息利率随着市场利率的变化而变化，通常是“市场基准利率+利差”。对于挂钩的基准利率，包括市场常见的利率类型，主要以人民币存贷款基准利率、SHIBOR利率为主。浮息债最大的特性是抗风险，即在利率上行周期中抵御一定的利率波动风险。截至2019年11月23日，中国浮动利率债券的总规模为13710.06亿元，共586只，占所有债券余额的1.42%。中国的浮息债成交并不活跃，因此大部分投资者均以持有至到期为目的。这就使得我国的浮息债投资者主要为货币基金、以及负债端与基准利率挂钩的机构。

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