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航天军工行业：多重催化，军工行业有望底部反转

地缘压力下改革成长加速推进，行业有望迎来底部反转，建议加大配置
强大军事实力是国家安全的坚强后盾，在外部地缘不稳定形势下，我国的军工改革和装备建设有望加速推进。我们认为，制造业是决定全球趋势变革的主要力量，军工制造业是典型的高端制造业，是制造强国战略的火车头。随着国企激励政策的大幅放宽，国企改革有望成为市场的热点，军工有望在国企改革中担当重任。2020年是十三五国防装备采购的收官之年，受军改影响的订单有望加速释放，2019年两船合并有望拉开新一轮军工集团资产证券化大幕，2020年军工业绩驱动和主题投资机会并存，我们认为行业有望迎来底部反转，看好军工行业的投资机会。

军工改革持续推进，资产证券化主题仍是主导逻辑之一
军工改革包括科研院所改制、混合所有制改革、激励改革、军品定价机制改革等内容。2017年我国提出论证军品定价议价规则；2018年8月国资委推出国企双百改革行动方案；2018年11月中航沈飞成为首家实施股权激励方案的军工总体类单位，2019年11月国资委印发通知，大幅放开国企激励政策；2019年初至今，中国船舶、等陆续推出资产重组或资产置换方案。我们认为，军工改革在持续推进过程中，院所改制和混改加速有利于推动军工优质资产注入上市公司，因此 2020年国企改革仍将是军工行业重要的催化剂，资产证券化主题仍是主导投资逻辑之一。

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