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地产行业：降准如期而至，地产融资难言松动

1．此次降准或已在市场预期内。12月23日李克强总理在成都考察时表示：“国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解"。12月24日国务院《关于进一步做好稳就业工作的意见》中提到要落实普惠金融定向降准政策，释放的资金重点支持民营企业和小微企业融资。近两年经验显示，一般总理提到降准1-2周之内，央行会宣布相关措施。

2．本次降准的一个重要目的是为了对冲春节前后的流动性压力。1月份“提前批”专项债密集发行，逆回购集中到期，叠加居民过节取现、企业发放奖金、税收缴纳高峰等季节性流动性需求，本次降准将有效缓解流动性紧张情况。

3．本次降准的另一个目的是为了降低实体融资成本，后续不排除LPR结构性调降的可能。央行的官方解读中披露本次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。2019年9月16日降准之后，9月20日1年期LPR下调5个BP，5年期LPR不动。我们认为这次降准之后不排除再度出现类似结构性降息的可能性。

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