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衍生品专题报告：品种间波动率相关关系检验方法

2019年12月23日，三个沪深300指数相关的期权——华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权和沪深300股指期权上市交易，原本只有一个50ETF期权的金融期权市场得到扩充。

沪深300和上证50指数是选股思路较为接近的两个指数，二者成分股重合度高，上证50成分股均为沪深300的成分股，只是权重分布更集中一些，从二者的前十大权重股可以看出重合度之高。因此，这两个指数的波动率理论上讲也应较为接近。

以最常用的对数收益率的年化标准差来作为波动率的衡量指标，回溯期限选为20个交易日，分别计算300ETF （ 510300）和50ETF （ 510050）的波动率以及二者之间的差值，可以看出，自2013年以来差值围绕0值波动，多数时间在±5%的区间之内，只有2014-2015年波动率较高的时期，差值会短时间突破±10%。

由于波动率差的极端值多出现在高波动率的时期，因此还可以计算300ETF波动率相对50ETF波动率的比值，可以看出比值更为稳定一些，主要在0.8-1.2的区间内波动。

另外，在不同的回溯期（60交易日、120交易日）下，以及不同的波动率度量方法（ Parkinson、Garman-Klass、Rogers- Satchell、Yang-Zhang）下，得到300ETF和50ETF的波动率差值的规律也相差不多。

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