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A股2020年策略展望：A股而立，把握“成熟牛”

共识：A股将持续迎来中长期配置资金

·理财利率持续降低：受理财新规和利率市场环境的影响，去年以来理财利率持续下滑，7日收益率半年来长期处于低于2.5%的水平。长期低利率环境将推动居民配置更多资产到权益中，并促使保险和银行理财资金增配A股。

·海外利率维持低位：今年以来海外利率长期处于0利率甚至负利率的水平使得中国债券市场对海外投资者充满了吸引力，我们预计海外资金将通过债券通继续加大对中国债券的配置，从而对中国长期利率水平造成压制。

·我们预计明年A股有望迎来超过1万2千亿以上长期增量资金，配置需求和政策支持是推动长期资金入市的主因。

·在房价稳定理财利率低迷的背景下，我们认为居民的配置需求将推动明年公募基金的发行规模持续增长，同时保险和银行理财有望加大对权益类资产的配置比例。

·在监管层对长期资金入市的坚定政策支持下，银行理财和社保（包括养老金、社保基金、企业年金、职业年金）有望成为A股长期资金配置的新增来源。

细水长流：权益配置不是来自楼市，而是来自储蓄积累

·配置逻辑不是存量转换：直接从房产转移到股市。
·配置逻辑是居民积累储蓄中，未来配置权益资产的比例从中期看有望增加。

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