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保险行业2020年策略报告：平衡发展，深挖需求

截止至2019年前三季度人身险与财产险均实现正增长。但1月至9月保费同比增速逐月下降，仍反映出我国保险行业的开门红效应。我们认为目前行业股价体现出了短期对于保费好转的乐观验证，但对我国市场新增中产阶级所带来的主动保险需求视而不见，我们认为11%的年均增速在未来三年可以达到，直至2022年保险密度深度达到全球平均水平。其包含产品的结构调整，新业务价值率的小幅提升，给予行业“推荐”的评级。

寿险进入平稳发展期，健康险占比破20%大关。2019年与2018年的保费数据发展方向恰恰相反，财险与寿险均取得不同程度的开门“红”，一定程度上受2018年基数较低的影响。但后劲略显乏力，一季度后明显增速下滑，截止至2019年9月底，财险和寿险分别实现8.18%和14.14%的增长，预计全年实现正增长已可确认。在寿险保费中，健康险前9月同比增长30.9%，健康险占比在2019年6月以后历史首次超过20%大关。高价值率保单对新业务价值贡献巨大。我们认为需求的释放和保险产品结构的调整是增长的源动力，此趋势将持续。

个险渠道占比继续提升，代理人数量结构性调整。2019年上半年四大险企中个险渠道占比有较2018年有所提升，中国平安寿险的个险新单占新单保费收入最高，占比最大，主要得益于平安一直注重保险销售人员梯队建设；虽然平安的代理人数量较一年前有一定程度的下滑，但是淘汰低效代理人后，人均年化新业务价值贡献从27027元提升至29314元。

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