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医药行业2019年中报总结：疫苗、CRO、药店和流通等子行业表现抢眼

医药行业：国家统计局显示医药制造业2019H1累计收入和净利润同比增速分别为8.5%和9.4%，PDB样本医院2019Q1药品收入增速9.7%，我们判断行业整体或维持近10%增长。250家医药上市公司2019H1收入和归母净利润总额增速分别为15.9%和6.9%，2019Q1和2019Q2营业收入总额增长分别为15.4%和16.3%，归母净利润总额增长分别为3.4%和9.9%。整体上收入端呈2位数增长，高于行业增速，考虑到2018年基数，我们判断2019年净利润同比增速或成前低后高态势。

化学制剂：2019H1收入总额增速为14.6%、归母净利润总额增速为6.5%；2019Q1和2019Q2收入增速分别为13.5%和15.8%，归母净利润总额增速为4.4%和8.5%；受研发费用加大等影响，利润增速略低于收入增速。一致性评价为仿制药供给侧改革，行业由仿制药加速向创新药转型，未来化药公司分化将会更加明显。重点看好：恒瑞医药（600276）和科伦药业（002422）等。

原料药：2019H1收入总额增速为15.0%、归母净利润总额增速为8.1%；2019Q1和2019Q2收入增速分别为8.8%和21.7%，归母净利润总额增速为-17.7%和和42.5%；在响水事件后，环保和安全生产高压下，原料药或再次进入景气周期。建议关注新和成（002001 ）和药石科技（300725）等。

中药：2019H1收入总额增速为5.1%、归母净利润总额增速为0.2%；2019Q1和2019Q2营业收入总额增长分别为6.7%和3.6%，净利润总额增长分别为2.6%和-2.0%；品牌中药短期渠道库存压力较大，长期成长逻辑不变；中药饮片、零售端药品市场前景较好；中药注射剂政策变化仍需观察。重点看好片仔癀（600436 ）和云南白药（000538）等。

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