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休闲服务行业研究简报：行业增长进入低速区间，龙头贡献加大

行业增长进入低速区间。2019年上半年全行业实现营业收入659.7亿元，同比增长5.28%，增速较去年同期下降了22.2pct。从细分板块和个股的情况来看，剔除掉中国国旅后的旅游综合板块收入负增长，酒店板块和景区板块收入增速均连续三年回落。利润端，由于上半年非经常性损益贡献占比加大，扣除非经常性损益后的归母净利润为46.3亿元，同比增张6.02%，增速放缓。行业收入和利润进入低速增长区间。

国内旅游人次增速放缓，出境游冰火两重天。根据中国旅游研究院数据，2019年上半年预计国内旅游人数30.8亿人次，同比增长8.8%，同比增速创下近9年来新低。但是人均花费上有所提升，上半年国内旅游收入2.78万亿元，同比增长13.5%，较去年同期上升1个百分点。上半年出境旅游人数约8129万人次，同比增长14%，增速延续了去年强劲的反弹态势。从目的地选择上来看，赴日游客人数558.3万人次，同比增长13.12%；赴泰游客人数565万，同比减少4.73%；香港受暴力示威冲击的影响、台湾受自由行签证暂停的影响，下半年增长受限。

免税行业高歌猛进。据海口海关初步统计，2019年上半年，海关共监管三亚、海口、琼海四家离岛免税店销售免税品893.65万件、销售金额65.82亿元、购买旅客169.79万人次，较去年同期相比分别增长27.54%、26.56%和15.98%。其中三亚海棠湾免税购物中心实现免税业务收入51.81亿元，同比增长28.5%。

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