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2020年军工行业投资策略：十三五收官，大飞机元年

大飞机巿场空间广阔，产业链带动效应强，是我国势在必得的战略支柱产业。根据商飞预测，未来20年中国市场预计交付9008架客机，价值超过9万亿元，平均到每年约4500亿。相较之下2017年我军装备费开支仅为4300 亿元，井且用于航空装备的采购开支也只占其中一部分。大飞机产业作为工业皇冠上的明珠，具有极强的产业链带动效应，是引领我国产业结构调整、制造业转型升级、技术成果转化的重要契机，驱动我国材料加工、电子设备等领域摆脱低效率、低质量生产模式，向高端转型，提升全行业竞争力。此外，大飞机的规模化生产还将催生航空产业集群效应，进一步提升区域配套和协作能力，加速全球航空制造业向中国迁移。未来，市场空间超2.7万亿元的维修保障、工程服务等航空后市场也将逐步向国内企业开放。

2020年是国产大飞机元年，是产业投资从概念到落地的转换之年。大飞机的设计和制造可分为初步设计、工程发展和交付改进三大阶段，刚好分别对应我国CR929、C919和ARJ21的所处进度。2020年ARJ21将转人批产阶段，产量将出现跨越式的增长，这标志着我国首款机型正式走完了研制、生产、交付的全套流程，产业链配套及产业集群打造已初步成型。2020年C919将进人CT取证冲刺期，若顺利通过则后续适航取证和批产交付将没有阻碍，考虑到C919重要的战略定位和市场前景，2020年将是国产大飞机的关键元年。从投资角度看，我们认为优质供应商直接受益订单增长、航空集群催生新的产业配套、国际巨头供应链迁移，将是2020年大飞机产业投资的重要切入点。

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