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A股2020年度投资策略：抱朴谋新

2020年A股策略展望:抱朴谋新，把握结构性机会。我们认为，2020年A股依然会呈现较为明显的结构性行情，龙头股的趋势不会结束，而成长股的趋势则渐渐兴起，全年结构性机会可期。建议投资者在2020年“抱朴谋新”:

一、“抱朴”在于风格上依然坚持“抱定”龙头股思路:2020年龙头股的业绩虽会降速，但不失速，有望保持稳定增长;ROE同样可以保持在较高水平。由于龙头股19年估值修复基本到位，我们认为需要放低龙头股2020年收益率预期，甚至不排除过高估值回调可能性，需以稳定的EPS 增长率回报为主。

二、“谋新”在于寻找稳增长政策和经济结构转型中各行业的“新机遇”:2020年宏观经济压力虽较大，但政策有望在延续稳增长基调的基础上，加大结构性调整力度，新的经济增长点会不断涌现。在此背景下:1）科技行业有望迎来业绩基本面和政策的共振，全年都需重点关注。2）中长期维度，消费依然是经济增长最重要引擎，各细分领域的龙头正在崛起和壮大;3）2020年稳增长政策有望在上半年发力，建筑建材和银行等行业有望阶段性受益。4 ）新能源车产业链、半导体装备等制造业“旧主题”同样可能焕发“新活力”。

展望2020年，宏观上经济继续处于探底过程，政策有望“两手抓”:一手出台“托而不举”的维稳政策，一手加大结枸性调整、寻找新的增长点，因此经济或将呈现总量探底，而结构持续优化的特点。我们认为，2020年的政策基调将会孕育股市的结构性机会。

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