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白酒行业专题研究系列二：分层对比，高中低端酒，风景各不同

高端白酒:寡头垄断挤压式增长，预计明年量增价难涨。高端白酒形成茅五泸寡头垄断格局，护城河稳固，在消费升级背景下享量价齐升，是白酒行业的“最优赛道”。茅台成为高端白酒价格主导者，预计2020年茅台产能回升，叠加经济增速下行，涨价难以持续，但高端白酒仍能享受挤压式增长带来的量增。

次高端白酒:竞争格局存变数，市场规模有提升空间。次高端白酒约十几个品牌，以全国名优酒为主，竞争较激烈，次高端白酒核心竞争要素是品牌力+渠道力，主导竞争格局的变化，竞争格局存变数，其他品牌仍有进入空间。同样受益于消费升级和相对于高端白酒的高性价比，价格有上涨预期，市场规模有提升空间。

中低端白酒:竞争激烈且规模萎缩，龙头受益于集中度提升。中低端白酒地产酒为主，企业众多，为完全竞争格局，按区域划分有六大板块，区域性特征明显，诸侯割据的格局长期持续。中低端白酒市场规模占比达八成，但市场空间被高端和次高端挤占而萎缩，生存状况最差，低端酒龙头受益于集中度快速提升。低端酒品牌增长的驱动力来自品牌打造+渠道拓展+全国化布局。

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