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休闲卤制品行业专题报告：民族特色美食的舌尖之争

投资建议：休闲卤制品是中华传统美食，得益于享受型消费的发展，行业市场规模过去十年从200多亿发展至1000亿，且仍保持15%以上的快速增长，同时行业集中度仍低，头部五家企业市场占有率不足20%。休闲卤制品消费具有一定成瘾性和冲动性特点，消费者对价格不敏感、复购率高。优势企业在生产端和销售端都具备显著的规模优势，可以凭借更低的生产和配送成本，更强的门店拓展和管理的能力，持续的提升经营效率、积累品牌。展望未来，强势区域的门店下沉、省外市场的扩张、单店盈利能力提升可以带给优势企业更大的发展空间，同时公司的成本和费用在规模优势下具备进一步优化的空间。重点推荐：绝味食品、煌上煌；受益标的：周黑鸭。

休闲卤制品处于优质赛道，表现为提价不减销量、规模优势尤为明显。休闲卤制品行业商业属性较好，最直观的体现是产品提价不减销量。我们认为休闲卤味的消费具有成瘾性、冲动型的特点，由此衍生出了对价格不敏感、复购率高的购买行为。随着消费偏好向享受型发展，休闲卤味美味又不饱腹的特点带动了消费场景的多元发展，从餐桌吃饱到零食社交成为发展方向。最后，规模优势在该行业的体现尤为明显，在整个产业链中居于强势地位，既表现为对上游溢价能力增强带来的成本管控力，又表现为更多的开店数量对下游消费人群即时消费的满足能力。

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