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汽车轮胎行业深度报告：车轮上的万亿级赛道，国产轮胎大有可为

汽车轮胎的更替需求催生出庞大替换市场且受益于汽车保有量增长。全球轮胎市场规模已超万亿级别，未来需求有望继续释放。以往来看，海外轮胎巨头竞争优势显著，市占率与品牌溢价等远超国产轮胎。目前，行业竞争格局正发生变化：在下游整车企业盈利压力日益凸显的大背景下，国产轮胎通过产品性价比优势快速渗透配套市场。从中长期看，渗透配套市场有利于企业深耕其替换市场，进而享受替换市场的高品牌溢价与稳定需求，有望打开长期成长空间。首次覆盖，给予行业“推荐”评级。

轮胎行业具备万亿级规模，受益于汽车保有量增长。由于轮胎属于消耗类零部件，其更替需求催生出庞大替换市场。目前，全球轮胎市场需求已达18亿条，市场空间超万亿级别。国内市场需求量约3.76亿条，市场空间达2500亿。在汽车增量市场放缓，存量市场稳定增长的大背景下，未来轮胎替换需求将会不断释放。国内轮胎替换市场占比与国际水平仍有差距，增长潜力巨大。

替换市场具备消费属性，品牌溢价赋予高毛利率。与OEM零部件企业不同，轮胎企业替换市场客户为C端用户。消费者可以根据参数型号性能指标通过多种途径自行选购轮胎。目前，国内消费者购胎更依赖于品牌口碑，替换市场品牌溢价显著且差异化较大。深耕轮胎后市场的优势轮胎企业因其产品高溢价叠加对下游经销商较强议价能力（成本传导能力强），从而具备稳定且高额毛利率。

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