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天然橡胶：SCRWF，仓单巨降，利好胶价

今年老胶仓单集中注销。2019年11月25日，上海期货交易所天然橡胶库存期货（即“仓单”）较11月22日减少了295200吨至165740吨（2018年同期为277350吨 ）

历年老胶仓单注销对比。①2019年上海期货交易所天然橡胶库存期货总体上维持在40万吨附近，上周末超过了46万吨，这是自2007年以来上海期货交易所天然橡胶期货库存第二高的年份，仅次于2018年。②2019年是自2008年以来上海期货交易所老胶仓单集中注销量最多的一年，高达29.52万吨，远超过2018年的20.96万吨，同比增幅高达40.87%。③2019年老胶仓单集中注销量后，上海期货交易所天然橡胶库存期货降至165740吨，比2016年同期的166110吨还要低一点。④2019年是自2008年以来上海期货交易所老胶集中注销量比例最高的一年，首次超过50%一线，高达64.04%。对于上海期货交易所天然橡胶1月合约而言，预计RU2001合约是近四年以来面临的仓单压力最小的一年。

今年老胶仓单注销分析。第一，20号胶上市预期及8月12日开始挂牌上市，从资金和心理层面上导致沪胶主力RU合约高升水回落，基差逐渐缩窄，套利空间逐渐变小；第二，因为云南天然橡胶主产区遭遇严重的干旱天气，今年3月至5月中国天然橡胶产量明显下滑所以符合上海期货交易所天然橡胶标准交割品的数量相应减少，势必在一定程度上影响2020年天然橡胶RU合约注册仓单量；第三，中国重新调整混合胶进口认定标准导致今年5月份以来中国混合胶进口量大幅下降，进而导致以“混合胶”为主的非标套利活动也明显减少。

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