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汽车与零部件行业2020年汽车行业投资策略：底部已过，优质龙头和成长公司可见盈利和估值双升

多维度分析：预计2020年是未来几年增速起点。一方面，国际比较，通过比较美国、日本、韩国汽车产业进入稳定阶段后销量出现下滑持续时间分析，基本维持在2-3年左右，之后销量将重回增长。另一方面，国内分析：拖累行业近2年销量下滑主要是中西部区域需求下滑，但今年3季度已看到中西部需求边际改善趋势；2009年至2018年间，自主品牌巿场份额均值42.2%，最高为44.7%，2018年来自主品牌市场份额下滑明显，2019年7月下滑至34.4%的新低，但8、9、10月市场份额触底反弹。国际比较和国内分析，随着中西部区域需求逐步释放及自主品牌巿场份额企稳，预计行业整体企稳向上。

整车：集中度提升，龙头和优势自主市场份额将继续提升，低基数叠加中西部延后需求释放，企稳趋势确立。近10年行业集中度上升，强势企业市场份额提升更快，从提升幅度的情况来看，排名靠前的汽车集团分别是上汽集团、广汽集团、长城汽车、吉利汽车等。分品牌分析，德系、日系维持强势。行业调整期将加快产能出清，弱势自主品牌巿场分额将被优势自主品牌重新分配，吉利、长城巿场份额将继续提升。预计2020年在低基数及中西部区域乘用车延后需求有望逐步释放，若中西部需求释放幅度好于预期，则行业销量增速有望好于预期。

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