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信用债月报：信用利差继续缩窄，投资以票息策略为主

·一级市场：信用债月度净融资额增加，长期限品种发行利率下行

11月1日至11月25日，企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具共发行654只，发行金额7246.74亿元，月环比上升5.39%。信用债净融资额1053.60亿元，月环比增加795.21亿元。

分行业来看，非银金融和建筑装饰行业信用债总发行量最高，分别为2439.28亿元和1628.03亿元；国防军工、家用电器和轻工制造行业未发行信用债。本月建筑装饰行业净融资量最高，为885.02亿元；交通运输行业净融资量最低，为-246.17亿元。不同行业净融资量月环比变化量和变化方向不同。

交易商协会公布的发行指导利率短期限品种发行利率上行，长期限品种发行利率下行。从期限看，短期限品种利率上行，长期限品种利率下行。从评级看，短期限中低评级品种利率整体上行，长期限中高评级品种利率下行。其中AA级1年期品种上行幅度最大，为2BP，重点AAA级7年期品种下行幅度最大，为-3BP。

·二级市场：市场成交量上升，高评级到期收益率上行

11 月1日至11 月25日，信用债合计成交14214.71亿元，月环比上升18.75%。企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具分别成交861.17亿元、360.46亿元、6276.97亿元、5725.01亿元、991.10亿元，企业债、公司债、中期票据、短融和定向工具较上月均有所上升。

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