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三论大宗商品：铁矿石价格上涨可能还会持续，兼论铁矿石价格的观测框架

在先前建立的研究大宗商品框架中，我们选择对铁矿石这一领先于PPI的指标建立起细分的研究框架。

1、铁矿石是钢铁产业链最为重要的原料，其供需主力分别来自于中国需求和海外供给：
1）符合炼铁标准的高品位铁矿石供给集中在澳大利亚和巴西的四大矿山手中（贸易占比 82%）；
2）中国铁矿石消费占全球比重非常高，其贸易占比高达74%，对外依存度高达近90%。

2、铁矿石价格的主流指数有三个，即中钢协CIOPI指数、Mylpic铁矿石价格指数及世界银行口径铁矿石价格指数：
1）美元计价的全球指标建议采用世界银行口径铁矿石价格；
2） Mylpic综合指数的可溯时间更长；
3） ciOPI铁矿石价格指数的覆盖区域更广。

3、铁矿石的需求主要来自于中国的钢铁行业：
1）中国对铁矿石的净进口增长与钢铁（钢材、生铁、粗钢）产量波动基本相关；
2）钢铁行业的主要下游是建筑、机械及汽车，三者的合计占比达到了80%；
3）其中，中国房地产是铁矿石最大的下游所在。

4、铁矿石产量的大致评估方法是四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）的产量总增长情况：
1）经验上，铁矿石产量的增长是和其需求变化密切相关的；
2）除了需求之外，有时铁矿石产出也会受到一些额外的供给冲击，譬如 2019年1月的巴西淡水河谷矿难。

5、铁矿石的价格增长与其供需缺口密切相关，且滞后于供需缺口的变化三个季度左右。

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