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石油石化行业深度报告：PDH比较优势突出，龙头有望强者恒强
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数据简介
PDH在生产丙烷的工艺中具有比较优势，MTO生产价格的高企给PDH提供足够的盈利空间，建议关注PDH的优质企业卫星石化、东华能源和万华化学等。
详情描述
投资要点1：产能正常按计划后，丙烯会小幅过剩，但不会全面恶化。从丙烯的供给来看，2019年和2020年新增产能约占当前总产能的20%，对殡改下游需求进行测算，丙烯的需求增速约为7.65%，若丙烯产能完全释放，丙烯供应会小幅过剩，但不会全面恶化，若丙烯装置投产出现延迟，丙烯则会变现出平衡或者短缺的情况。 投资要点2：产能释放无法改变丙烯净进口格局，MTO仍是所有工艺的成本上端。丙烯和聚丙烯国内处于净进口状态，表明国内供给存在缺口；而MTO/MTP装置原料为甲醇，其产量约占国内丙烯产能的10%，其生产成本在成本曲线的最上端，甲醇制烯烃成本高企，为PDH装置提供足够的盈利空间； 投资要点3：在当前生产丙烯的工艺中，PDH仍有相对优势。8000元/吨的丙烯成本对应原油80美金/桶，煤炭640元/吨，丙烷600美元/吨，甲醇2250元/吨；甲烷/原油与PDH装置利润呈现负相关关系，PDH装置有望长时间内维持1500元/吨以上的利润； 【更多详情，请下载：石油石化行业深度报告：PDH比较优势突出，龙头有望强者恒强】
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