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银行业策略：积极把握跨年配置行情

核心结论：
2019年底（12月）、2020年初（1月）继续看多银行板块（绝对收益+相对收益）；2020年一季度中后期和二季度看绝对收益。

主要逻辑：
1.当前“稳增长”是主线，政策托底，预期见底，银行股先行；
2.财政政策加码有望拉动信用扩张，货币政策留有正向期权，银行贷款或“量升价降、以量补价”，宏观稳社融稳经济，微观稳营收；
3.息差逻辑弱化，且资产结构调整仍有空间，存款成本走势有望好于预期，从而增强息差韧性；不良逻辑强化，上市银行资产质量仍处稳中向好的过渡期，信用成本有望继续下行，释放盈利增长空间。

推荐个股：
除了板块龙头招商银行、宁波银行，首推“平常兴”组合（平安银行、常熟银行、兴业银行）；关注光大、浦发、中信。

财政加码有望拉动信用扩张
8月-10月，单月新增人民币贷款结构较好，体现在企业中长期贷款同比持续多增，占当月新增贷款的比重也维持在较高水平。展望未来，在央行引导、财政加码的作用下，这一态势有望延续，并实现两个效果：
1．宏观层面，稳社融稳经济；
2．微观层面，通过优化信贷结构（提高企业中长期贷款占比）稳贷款收益率，通过潜在的
信货增速回升、生息资产扩张稳银行营收。

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