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建筑行业：关注逆周期调节发力
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1月基建相关社融增长较好，关注逆周期调节发力，复工逐步启动，政策要求加大新开工力度，加快在建进度，关注再融资新规受益民企，继续推荐低估值建筑央企。
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建筑行业：关注逆周期调节发力 1月基建相关社融增长较好；关注逆周期调节发力。1月新增社融5.07万亿元，同比多增3909亿元。结构上看，与基建相关性更强的企业中长期贷款、以及地方债增加额较快：非金融企业短期/中长期贷款分别同比多增1780/2600亿元。政府债券（包含国债、地方政府一般债券及专项债券） 1月同比多增5913亿元，同时，财政部在此前已提前下达1万亿地方专项债限额的基础上，再次提前下达地方政府一般债限额5580亿、专项债限额2900亿，其中专项债限额合计12900亿元。从1月已发行的7 881亿元专项债投向来看， 募集资金流向基建领域比例大幅提升至七成以上。1月社融高增进一步验证了中央加大财政及货币政策对逆周期调节支持力度的预期。我们认为，当前宏观调控政策空间仍较充足，未来疫情高峰过后的逆周期调节力度或将进一步加大。我们预计当前疫情的爆发不影响全年基建稳健增长，维持2020年基建稳增8%-9%的判断。 复工逐步启动；政策要求加大新开工力度，加快在建进度。结合我们过去一周对建筑行业上市公司的调研了解，大部分企业总部管理人员已通过现场办公与远程结合的方式陆续复工。项目及施工层面，受制于回工作地14天隔离，以及各地方交通管控等因素，复工率约30% ，其中重大项目复工情况较好。此外，本周政治局会议以及习总书记在2月23日新冠防控以及经济发展会议上的讲话，均强调“加快在建和新开工项目建设进度，加强用工、用地、资金等要素保障”，要求 “发挥好有效投资关键作用”。我们认为，3月建筑业复工率有望加快回升并出现一定赶工潮，疫情对全年影响有限。 关注再融资新规受益民企，继续推荐低估值建筑央企。建筑民企此前受制于股权融资门槛较高、债务融资成本较高，导致估值持续承压。再融资新规的提出料将一定程度上改善融资环境，降低融资成本，推动估值修复。建议关注园林、装饰、钢结构企业。同时，目前基建央企估值及机构持仓处于底部区域，降低融资成本以及稳基建预计将为建筑央企业绩增长提供稳定支撑，同时，央企或通过分拆进入发展新阶段，我们建议加大板块配置。继续推荐低估值建筑央企，结构上相对看好铁路、城轨及受益于城市更新推进的市政子领域。 【更多详情，请下载：建筑行业：关注逆周期调节发力】
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