* 本报告来自网络，如有侵权请联系删除
大类资产配置策略：重回2015？
收藏
分享
纠错
价格免费
数据简介
近期流动性驱动股市连续上扬，有观点认为可能重演2015年的“杠杆牛”行情。我们分析了宽松对股票市场的影响机制和历史回测，并分析了当下影响货币政策的因素，认为“杠杆牛”难以重现，维持慢牛和以科技为中心的结构性牛市判断。
详情描述
大类资产配置策略：重回2015？ 疫情期间流动性的持续宽松和A股的迅速修复受到市场广泛关注。截至2月21日，包括万得全A在内的主要市场指数已恢复至疫情爆发前的水平。不少投资者认为本轮行情属于流动性驱动，甚至可能重演2014~2015年的行情。我们对这一可能性做出探讨。 市场流动性可分为三个层次，通过五种途径影响权益市场，但是从历史回测角度，货币宽松对权益市场的影响并不稳定。流动性可以分为银行间流动性、实体经济流动性、金融市场流动性三个层次；通过资金成本/贴现率、预期现金流/盈利、缓释债务/流动性风险、直接流入金融市场、改变货币政策预期五种途径影响权益市场。 我们认为2020年可能难以重现2015年的“杠杆牛”，主要基于三点理由。1）从稳预期到稳增长，再到防风险。央行对冲疫情对实体经济的冲击主要采取短端货币政策工具，而2月以来通过逆回购、OMO等方式投放的资金目前均已收回，显示央行对疫情的判断属于短期冲击。 2）金融供给侧改革与“稳杠杆”。短期冲击难改长期逻辑。自2018年的《资管新规》发布以来，金融供给侧改革稳步推进，2019年的重心已由“实体去杠杆”转向“金融去杠杆”。 3）利率的下行空间已不及2014年。货币宽松对股票市场影响的重要渠道是通过利率下降进而降低各类资金成本，但是我们看到当前的利率水平已不再有2014年的下降空间。 【更多详情，请下载：大类资产配置策略：重回2015？】
报告预览
*本报告来自网络，如有侵权请联系删除
相关「可视数据」推荐
相关「数据报告」推荐
