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纸浆调研报告：需求旺季炒作上线，国内库存去化暂无解，纸浆仍将偏震荡

策略摘要：
8月末，纸浆的需求的传统旺季就要到来。针对市场多空博弈的几个核心点：下游需求究竟如何?旺季能有多大提升?下游的囤货需求能否快速消化国内库存?等行情关键问题进行了调研。从调研结果看，今年需求旺季在成品纸市场会有较好的表现，体现出量价齐升的情况。对纸浆需求端的预期会有明显的利好带动。但中大型企业的囤货方式，导致国内供应高居不下。下游囤货不会快速的消化国内库存。高库存压力将继续压制整体行情。
成品纸往下的去库已经完结，刚需开始体现，需求相对回暖。首先，纸企反应双胶纸订单充足，生产基本满产。当前纸厂与经销商均无成品纸库存，旺季来临时纸厂所面对的需求是终端刚需+经销商的囤库需求。其次，今年“不忘初心，牢记使命”的主题教育所衍生的印刷需求增加了今年的刚需。然后，正由于纸品各环节的低库存，供应商掌握话语权，成品纸在需求旺季持续提价可能较大。下游的文化纸的量价齐升预期，对木浆市场存在较为直观的利好效果。
综合供需变化与库存看，纸浆行情阶段需求好转会促使价格向好运行，但国内高库存的问题，如果延续当前供需格局，不会出现快速去化，价格不存在大幅上涨的空间与基础。行情仍将震荡发展，价格重心缓慢上行。

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