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证券行业政策解析：逆周期政策红利，引导稳健发展

逆周期政策红利密集，引导行业稳健发展
监管逆周期调控政策密集出台。2019年8月9日，证监会就券商风控指标计算标准修订稿征求意见；并指导交易所修订两融细则，扩大标的范围、优化交易机制。8月7日，证金下调转融资费率80bp，降低券商融资成本。逆周期政策红利有望引导券商在严控风险的前提下，有序进行重资产业务和创新业态开拓，提升券商资本运作空间，为业务及风控实力扎实的券商提高杠杆奠定基础。同时，风控实力也将成为券商发展关键要素，呼唤券商构筑更完善的风险控制体系。差异化监管安排强化，行业分化或更趋显著。把握优质券商投资机会，推荐中信证券、国泰君安、招商证券。

风控指标计算标准修订，逆周期调节引导优化资本配置
风控指标计算标准修订主要包括四大核心变化：一是深化价值投资；二是根据业务风险特征合理调整计算标准；三是完善新业务产品风控；四是推动差异化监管。此次修订将进一步完善行业风控体系，引导行业稳健向上。同时修订体现出监管逆周期调节的政策导向，通过宽容相济的指标调整，对不同风险特征的业务进行差异化监管，有效引导行业优化资本配置。制度完善实现创新业务风控指标全覆盖，也将助力衍生品、场外业务、跨境业务等创新业务规范发展。

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