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运动服饰行业深度报告之一：两强林立，国货雄起，运动时尚引领潮流

本期投资提示：
●运动服饰赛道优良，中国市场潜力无限。1）中国运动服饰市场快速成长，增速遥遥领先。18年中国运动服饰市场超400亿美元，同比增长近20%，增速自14年来不断加快。近十年中国运动服饰市场规模年均复合增速近10%，遥遥领先于其他国家。2）运动服饰未来仍是极佳的服饰赛道。预计未来五年中国运动服饰行业复合增速超10%，同时对标发达国家，中国人均运动服饰花费只为全球人均的2/3，市场天花板尚远。
●Nike与Adidas两强林立， 两大巨头并驾齐驱。1）运动服饰市场集中度不断提升， Nike、Adidas处于绝对领先地位。2）Nike：科技为先，创新驱动。Nike始终占据行业榜首，17年推行“三个双倍”策略加快创新节奏，加强消费者互动，业绩增长再次提速。2）Adidas：时尚领航，增长势头强劲。16年采取时尚化策略后，净利润复合增速近35%，业绩提升明显。18年全球市占率达11.2%，不断缩小与Nike差距，中国市占率达19.5%，位居第一。
●本土运动服饰龙头稳步发展。虽然Nike和Adidas市场份额领先，但本土优质企业仍有较大空间成长。1）安踏：冉冉升起的巨头，持续提速成长。a） 18年净利润同比增长33%，增速持续提速；b）国内市场稳居前三，本土品牌雄踞第一；c）多品牌策略成果显著，未来多点爆发可期。2）李宁：复苏势头强劲。a）18年收入同比增18%，净利润同比增39%；b）渠道结构调整，店效优化明显；c）加码运动时尚风，时装周爆款提升品牌形象。

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