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教育行业：兴趣&信息化教育投资占比持续提升；民办高校并购呈趋势发展

投资逻辑
➢一级投资：
●2018年教育一级投资回归高峰 ，中后期投资占比持续提升。截至2019年5月底，教育一级市场共录得投资案例2389起， 2018年教育投融资重回高峰，共录得投资434起，同比2017年增长57%；2019年前5个月投融资节奏稍微放缓，录得投资事件143起，较2018年出现下滑。另一方面从投资轮次来看，中后期投融资比例从2014年的12%提升至2019年前5个月的21%，在后期投资中战略投资比例从2015年的30%提升至2019年前5个月的60%，在不断成熟的市场中，投资后移以及产业资本谋求资源整合实现强者恒强趋势越来越显著。
●兴趣教育逐渐提升取代儿童早教占据主导，教育信息化稳步上升。2019年前5个月，兴趣教育投融资占比较2018年全年提升4.35pct至19%，超越K12和早教成为最热门的投资细分领域；教育信息化投资占比近四年来一直稳步上涨，2019年录得教育信息化16.08%，较2018年增长约2.72个百分点。K12教育占比稳定，儿童早教、职业培训、出国留学小幅度降温。
➢二级市场：
●基本面扎实业绩快速成长驱动股价高成长 ，细分龙头享受估值溢价。我们对比了A股、港股、美股教育板块二级市场股价表现，高增长标的往往具备业绩快速增长或超预期、基本面业绩边际改善以及业绩成长稳定等特点；业绩低于预期的标的往往股价有大幅的回调。

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