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金融供给侧慢牛系列报告（十三）：金融供给侧改革的逻辑

报告摘要：
●从“金融供给侧改革”到“金融供给侧慢牛”
我们提出贴现率下行驱动A股“金融供给侧慢牛”，并连续发布十二篇系列报告。随着金融供给侧改革不断推进，市场关注度持续提升，本文再次通过对金融供给侧改革三大内涵的深入解读，试图解答三个问题：金融供给侧改革到底是什么?如何用改革框架理解当前政策?如何影响A股? 
●如何解读金融供给侧改革的三大内涵：调结构、促开放、防风险?金融供给侧改革的实质是经济增速换挡下金融资源的主动重新配置。
●调结构的政策逻辑：先“破”而后“立”，着力于金融资源更高效地服务实体企业、激发“新动能”
先破：“堵偏门”出清低效、高风险融资渠道；“定价重构”重建风险溢价定价，为“新经济”打好地基。
后立：“调间接结构”优化民企、中小微、“新经济”融资环境；“提直融占比”加强债券和权益融资力度，进一步“开正门”。
●促开放的政策逻辑：加速内外开放，引进先进经验，提高机构资金占比，加快金融市场成熟
对外开放的政策思路为逐步有条件地开放资本账户和金融机构，引入海外增量资金，加快金融市场成熟。对内开放则致力于拓宽国内金融供给端资源，优化金融供给结构，统一监管方式，完善我国金融体系。

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