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教育行业专题报告：从新东方和好未来的2019财年最新年报，看K12教培行业的变化和机遇

摘要：
●2019财年对于新东方和好未来都是关键的一年：新东方实施“优化市场”战略约有5年时间，而好未来除了夯实线下外，近几年重点发力线上教育。两家龙头企业两种逐渐不同发展模式是否代表行业的发展趋势?未来他们是否会殊途同归? 2019 财年又恰逢教培行业监管政策收紧，对行业有何影响?新东方和好未来是K12教培界的标杆企业，我们将通过其最新财报透露出来的发展特征和布局规划来探究K12教培行业的最新变化和未来机遇。
●财务情况：新东方营收30.96亿美元，+26.53%，归母净利润2.38亿美元，-19.52%；好未来营收25.63亿美元，+9.45%，归母净利润3.67亿美元，+85.3%。新东方优化市场战略驱动营收增速攀升，核心业务K12保持高增+38.38%，利润率2019Q2触底，Q3&Q4正式进入上升周期，最艰难的时刻已经过去。好未来夯实线下，重点加码线上转型逻辑持续验证，近两年线上增速分别为152%、178%， 2019财年交出了一份超预期的成绩单。
●业务情况：新东方累计网点1146（+152）个，覆盖城市83（+11）个，招生838.27 （+32.44%）万人；好未来累计网点676（+82）个，覆盖城市56（+14）个，招生1399.22 （+87.88%）万人。新东方与好未来双师模式抢占线下市场，双师效果已比肩线下面授，验证了我们此前的预判——广证恒生提出：双师用户接受度初步验证，将加速龙头三四线城市下沉，预计2018年将实现规模化效应。

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