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A股投资启示录（十）：“抱团”启示录，那些年我们一起抱过的团

■按照我们的定义，持续加仓并持有一个板块接近至超过30%，视为“抱团”。类似的情况发生过四次，分别是：2007Q1-2010Q1抱团金融持续13个季度； 2009Q3-2012Q3第一次消费抱团持续13个季度；2013Q1-2016Q1抱团信息科技持续13个季度；2016Q1-当前第二次消费抱团已经持续了13个季度；但如果从2017Q1算正式开始抱团，目前只持续了10个季度。
■由于机构投资者具有定期业绩考核机制、排名压力、产品发行运作机制以及相似的真价值投资理念，导致机构投资者总是会识别发现业绩增速最高的板块并逐渐调整到集中持股，是“抱团”出现的主要原因。
■每个板块的业绩推动自有其原因和逻辑，货币超发和信贷放量时金融板块业绩改善并大幅回升的动力；通胀升温是消费板块业绩大幅改善的动力；新技术和并购趋势是信息科技板块业绩大幅改善的动力。
■每次抱团真正瓦解前，会有1-2次假摔，但之后评估了业绩趋势后又会重新抱团，并比上一次更加坚定，因此，抱团板块的超额收益每一次假摔后都是加速上行的。
■抱团到了后期，给了很多投资者以“该板块永远会涨，永远会跑羸”的信念。这种信念，会以在后面不同的简单明了上口的概念体现。因为这种基于信念的投资理念已经超出了业绩的范畴，很容易让投资者麻木而对出现的变化视而不见。

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