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有色金属行业：稀土，中国的核心资产

摘要：
●稀土供需改善，增持稀土板块。随着缅甸稀土矿供给收缩、国内稀土配额制的实施，以及稀土行业整治的持续推进，稀土行业供给格局逐步改善，且稀土主要下游钕铁硼，受益于风电、新能源汽车、工业机器人等领域的发展，钕铁硼需求将逐步改善，增持稀土板块。供需改善，国内稀土上游资源公司和下游钕铁硼公司将直接受益。
●中国稀土产量全球占比73%，独占鳌头，是大国博弈的重要筹码。对比海外，中国稀土冶炼具有核心壁垒，海外稀土产业链投入大成本高，不管是从Capex角度还是后期运行成本来看，海外稀土产业投入的成本都是远高于国内，由于过于严格的监管，海外稀土产业链将承担部分外部性成本，整体成就了中国稀土冶炼环节的核心竞争力。
●稀土供给格局大幅改善。①缅甸稀土禁入中国市场，短期影响全球29%重稀土氧化镝的供应和9%轻稀土氧化镨钕的供应，轻重稀土供给格局大幅改善。②稀土行业配额制管控持续推进，限制稀土产业盲目发展，规范市场行为。③稀土行业整治和环保整治持续推进，稀土行业格局持续优化。中国稀土偷采、超采一直是稀土行业供给严重过剩的最大原因。随着2017年国内稀土行业整治常态化、制度化，稀土行业这一弊病逐步改善和肃清，稀土行业格局持续优化。

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