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有色金属行业：《主要工业品盈利跟踪框架》

本文建立10个主要工业品盈利跟踪框架。目前价格下，海绵钛盈利能力强。电解铝、有机硅的盈利能力较历史平均水平高。
我们假设螺纹钢的单吨制造成本（不含期间费用）的计算公式如下：（1.6*铁矿石+0.45焦炭）/0.9*0.96+0.15*废钢+550元/吨。
不锈钢盈利的跟踪口径我们选择304不锈钢（即18%铬，8%镍含量）。下表的统计口径根据（不锈钢价格-74%螺纹钢价格-18%铬价格-8%镍价格）进行统计。
我们假设1吨电解铝对应的主要原料及能源成本为：1.95*氧化铝+1.4万度电*电价+0.5*预焙阳极。
对于氧化铝的原料制造成本单耗假设：1吨氧化铝生产成本=2.3吨铝土矿+0.24吨烧碱+0.24吨石灰。
预焙阳极以石油焦、煤沥青为主要生产原料，其单吨主要的原材料成本假设：1吨石油焦+0.15吨煤沥青。

●当前海绵钛产业链处于盈利高水平区间。
●建议关注相关个股：宝钛股份、西部材料、西部超导。
●供给端：如果资本开支投入大，导致产量过快上升，会引发行业出现红海竞争。
●需求端：如果下游需求疲弱，会压制盈利能力。
●成本：如果耗材价格上升，同样会压制盈利能力。

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