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银行业：一文读懂LPR全部故事，LPR改革22问

◆本轮LPR形成机制改革主要是在“降成本”为主要考虑下的“非对称结构性降息”。 对此解释为：“先贷款、 后存款”的市场化思路表现为“非对称”， “新老划断”的方式表现为“结构性”，而“降息”则是通过“MLF政策利率——LPR——实际贷款利率”传导来实现贷款利率下行。LPR形成机制改革的主要目的是推动贷款利率向市场利率靠拢，降低实体经济融资成本。LPR形成机制改革后，作用有三：（1）增加了LPR与政策利率的联动；（2）丰富了跟踪LPR的金融产品；（3）增强了LPR的弹性（目前主要是驱动利率向下）。
◆新LPR报价机制直接增加了MLF与LPR的联动，但MLF价格变化并非等幅度传导到LPR端。鉴于目前银行面临的资金成本和风险成本压力，完全寄希望于通过LPR来引导降低实体经济融资成本难度较大。从报价原理上来讲，MLF与LPR的联动不是简单线性的关系。央行可以通过下调MLF利率引导LPR报价利下行，下行幅度主要受到以MLF为指引的资金市场主动负债占银行总负债比例的影响。
◆新LPR改革后将设置过渡期进行分阶段考核，并将纳入MPA。我们认为不会“一刀切”式要求全部浮动利率贷款定价跟踪LPR，将会设置过渡期进行分阶段考核，并纳入MPA来促进更多产品更快参考LPR报价，这将减弱对信贷投放节奏的冲击。《证券时报》等媒体也报道了未来三个季度，将分别按照跟踪LPR贷款占比“358”的节奏推动平稳过渡。

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