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银行业贷款利率并轨专题：LPR重要性提升，贷款定价中枢下行

■贷款利率并轨改革深化，LPR重要性提升
LPR是基于国内10家综合实力较强的大中型银行自主报价的方式，确立一个最优贷款利率以供行业定价参考。但在实践中，各家银行的报价差异很小，且基本与央行6个月-1年的基准利率等同，市场化自主定价的作用缺乏，因此银行在实际定价中仍大多以央行发布的基准利率作为参考。基础利率市场化不足，使得我国市场利率向贷款利率的传导路径不够通畅，货币政策支持实体经济的及时性和有效性受到影响，因此有必要进一步完善LPR市场报价机制，推进贷款端两轨并轨。
■贷款基础利率确立的海外经验：LPR可能采取政策利率+固定点数
目前国际上比较典型的三种基础利率确立模式主要是： 1）先实现负债端市场化，再基于负债端定贷款利率的日本模式；2）在政策利率联邦基金利率上+300BP确立LPR，后续贷款定价基础利率多样化的美国模式，3）基于内部成本加成定价确认贷款利率的印度模式。总结国际经验可以获得如下启示：一是从本质上来看，三种模式均为以负债成本定贷款基础利率，只是由于国情和金融市场发达程度不同，而表现不同。二是LPR的发展方向需要锚定外部市场利率或政策利率才能真正有效解决变动时滞性问题。三是实现外部利率挂钩需要较为发达的金融市场环境作为支撑，需要丰富、可靠、期限结构多样的金融利率可供选择。

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