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银行业：银行“类货基”是怎么投资的？

银行“类货基”资产配置的三大特征
银行“类货基”收益率中枢比公募货基高约100BP。公募货基收益率在2.4%-2.6%区间较为集中，类货基在3.4%-3.6%区间较为集中，两个区间刚好相差100BP。为什么“类货基”的收益率会更高呢?由于目前受到的约束相对宽松，“类货基”提高的收益率可以有三种方式：资质略微下沉、拉长资 产久期、加杠杆。在资产配置上表现出三大特征：1）大多没有充分使用杠杆，尽管公募理财杠杆率上限在140%，但大多数“类货基”都控制在120% 附近及以下；2）多数依托投资较大比例的国股行二级资本债、同业借款来提升收益率，其中，同业借款主要投向金融租赁、消费金融、AMC等非银，持牌金融机构，收益率一般高于同业存单；3）适当拉长资产久期，兴业添利1号，19Q1末其期限在91天以上的资产占比73.7% ，而期限在30天（含）以内的负债占比78.9%，提振整体收益率，增加客户吸引力，规模上升较快。“类货基”产品靠什么提升收益率?
1）拉长资产久期，以兴业“添利1号”为例。其资产端久期较长，可实现较高收益率。且资管部可从总行获得流动性支持，为较大的赎回垫资，问题并不太大。2）二级资本债策略。3）增配同业借款，同业借款收益率较高，故而受到类货基的青睐。4）配置信用债。

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