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银行行业：解构上市银行中报资负结构变化

●业绩：息差仍有分化，信用卡支撑非息。1）息差：负债端是进入二季度继续推动息差分化的主要因素。五大行上半年负债端成本率与一季度持平，农商行上升3BP，因此息差收窄；股份制与城商行继续受益于同业成本改善，上半年负债端成本率较一季度收窄4BP，息差小幅扩大。2）非息收入：信用卡收入仍占主导。近年的信用卡业务投入体现为上半年银行卡手续费占比保持30%左右的水平，特别是股份制银行的占比达50%左右。
●资负：增配标准化资产，存款久期拉长。1）贷款：上半年对公中主要投放的是租赁及商务服务业、房地产业。五大行资产质量更稳，制造业贷款已有起色；股份制仍在压降制造业、批发零售业贷款。个贷中按揭是主要投放对象。信用卡的信用风险略有波动，但对于股份制风险调整后回报仍高，仍是投放重点之一。2）投资类资产：上半年上市银行增配债券资产，继续压降非标。其中，政府债券占比提升，政策性银行债占比下降。我们认为对银行而言，地方债免税优惠具有吸引力。3）存款：久期拉长，农商行成本边际抬升幅度更高。上半年上市银行活期存款占比下降，一年后到期的存款占比提升。农商行受到的影响更大，存款成本率升幅更高。而虽然五大行的活期存款占比更高，但成本升幅没有太多优势，也一定程度反映当前行业整体存款竞争压力。

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