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有色金属行业：新能源中游材料崛起，美元推升金、铜机会

投资要点：
➢基本金属价格步入下行周期，业绩出现负增长：申万有色板块2018年实现总营业收入15243.2 亿元，同比减少8.1%，相比于2017年同比增长21.2%下滑严重；归母净利润245.1亿元，同比下滑42.4%，相比2017年度同比增长125%下滑严重。2019年一季度实现总营业收入3577.3亿元，同比增长5.5%：归母净利润88.7亿元，同比减少39.3%。业绩出现负增长主要是由于金属产品价格的下跌带动行业盈利出现下降。
➢新能源汽车中游崛起带来的投资机会：正极材料行业集中度有望提升，在三四季度出现业绩环比改善；电解液行业目前降价压力较小，行业格局较好；负极材料行业较为稳定；隔膜行业降价压力较大。下游的新能源汽车产销方面，全年有望达到167万辆的产量，同比增长30.5%。
➢美元指数预期下滑带来的黄金和铜的投资机会：看好下半年美元指数预期下滑带来的黄金和铜的投资机会，时间点上我们倾向于四季度以及2020年度的投资机会。对于黄金板块，我们认为美国经济增速大概率面临回落，欧洲经济增速成为重要的考虑因素。一旦欧洲经济企稳回升，将带动美元指数的下滑，从而引起黄金价格的上涨。对于铜板块，其价格受到供需关系和金融属性双重影响，下半年度供给偏紧，需要静待其金融属性的共振。

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